在美元走弱、估值吸引以及人工智能热潮的推动下，新兴市场资产正迎来强劲复苏，股市表现创下2009年以来的最佳开局。这场广泛的上涨标志着新兴市场在经历了十余年的低迷后，以强有力的姿态重返全球投资者视野。
今年以来，衡量新兴市场股市的MSCI基准指数已飙升28%，这是自2009年金融危机后复苏以来的最大涨幅。这一表现远超发达经济体，后者的MSCI指数同期涨幅不足17%。债券市场同样表现出色，摩根大通一项追踪发展中国家本币政府债券的指数上涨了16%，创下2016年以来的最大涨幅。美联储转向降息的预期加上新兴市场的高收益率，吸引了大量寻求回报的资金涌入。
分析人士认为，在经历了长达15年的平庸表现后，“有利因素终于开始汇集”。Fiera Capital高级投资组合经理Ian Simmons指出，美元走弱是其中最重要的变量，为新兴市场资产的强势回归铺平了道路，预示着投资者可能正在重新评估长期由美国主导的市场格局。
美元汇率疲软通常会改善发展中国家的金融环境，因为它降低了偿还美元计价债务的成本。美联储的降息预期也为市场注入动力，支持了投资者利用美元融资、投资于高收益率本币债券的套利交易。Principal Finisterre首席投资官Damien Buchet表示，今年摩根大通本币债券指数的回报中约有一半来自外汇升值。各国央行正处于宽松模式，而美元则保持着走弱趋势。
除了宏观环境的利好，两大投资主题也为新兴市场的涨势提供了坚实支撑：人工智能和高收益率。在全球对人工智能的狂热蔓延至芯片制造领域的情况下，韩国Kospi指数和台湾Taiex指数创下历史新高，投资者纷纷押注芯片、电力设备以及其他AI数据中心必需品的制造商。全球最大芯片制造商台积电的市值大幅攀升，其在MSCI新兴市场基准指数中的权重已达约11%。
在债券市场，高实际收益率是吸引投资者的主要因素。巴西和南非等较大型新兴市场的央行在降息方面保持谨慎，而土耳其等财政状况较脆弱的国家则维持两位数的利率以吸引资本。即使在泰国和马来西亚等利率较低的亚洲经济体，通胀下降也使得本币债券对本地投资者具有吸引力。据S&P Global Ratings的数据，17个大型新兴市场（不含中国）今年的本币政府债券发行量已达到创纪录的2860亿美元。
尽管已经历了一轮上涨，但新兴市场股票的估值仍远低于美股，这为后续表现留下了空间。目前，MSCI新兴市场基准指数中股票的预期市盈率约为14倍，而标普500指数则高达约23倍。William Blair的投资组合经理Vivian Lin Thurston表示，美国与世界其他地区之间存在巨大的估值差距，这个差距依然显著。
相比之下，印度股市在这次新兴市场反弹中成为一个引人注目的落后者，部分原因是其股价早已被推高至与美股相当的昂贵水平，而企业盈利却未能达到预期。投资者对新兴市场兴趣的复苏反映了“美国例外论的黄昏”，美国自身不稳定和反复的政策制定使其行为越来越像一个新兴市场，促使投资者将目光投向别处。
值得注意的是，尽管新兴市场资产表现亮眼，但全球资金的整体配置似乎仍未跟上反弹的步伐。Fiera Capital的Simmons指出，新兴市场资产在投资组合中的持有比例和配置水平都非常低。这表明，如果未来有更多投资者追随这股趋势，将资金从发达市场转向新兴市场，本轮涨势可能仍有相当大的上行潜力。此外，这场反弹的广度也值得关注，它是在阿根廷再次酝酿债务危机的情况下持续的，显示出当前投资者对新兴市场的兴趣是广泛而非局部的。
)
)
)
)
)
)
)
)
)
)
)